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内容大纲
本书是高等院校经济学管理学系列教材，聚焦中国金融市场微结构领域，将理论与本土实务深度融合。全书从交易参与主体、交易标的、报单规则、交易机制等底层维度切入，系统梳理了中国金融市场的运行逻辑，覆盖流动性、波动性、信息传递等市场微结构核心理论，细化讲解了交易系统、交易成本、清算结算等实操环节的运行细节。同时结合中国市场特色，对指令驱动市场机制、高频与程序化交易、资本市场改革开放实践等本土议题展开深度剖析，回应了市场功能认知、T+0交易可行性、融券与杠杆交易等行业热点争议，还补充介绍了境外主流市场及加密货币市场的微结构特征。全书体系完整、内容贴合中国金融市场实际，既可以作为高校相关专业的核心教材，也适合金融从业者系统了解本土金融市场运行规律参考使用。 -
作者介绍
韩乾，毕业于美国常春盟校康奈尔大学，获金融学博士学位，有近二十年资本市场研究经历。研究方向为衍生品理论与实务、金融市场微结构、金融风险管理等领域。现为国内大型私募投资基金顾问和首席研究师。曾任中山大学和厦门大学教授、博士生导师。担任《资本市场研究》编委、中国运筹学会金融工程与风险管理分会常务理事、国际知名学术期刊European Journal of Finance副主编、Journal of Futures Markets编委、《中国证券期货》编委等职。 在国内外重要学术期刊发表论文数十篇，出版著作《中国金融市场微结构实务》，译著《金融衍生品：资本、货币与竞争》《超越人工智能：ChatGPT、Web3和未来的商业图景》。研究成果多次荣获国内外学界和业界认可，包括2010年美国西南金融协会（SWFA）金融市场组最佳论文奖，2013年上海期货交易所最佳论文奖、2015年中国期货业协会征文一等奖、《世界经济年鉴》2017年度国际金融学最佳中文论文TOP10等荣誉。 长期为我国资本市场发展建言献策。曾受邀参加全国人大财经委“期货市场的功能和作用”座谈会、中国基金业协会“科创板交易制度改革”专家研讨会等。经常接受新华社、《经济日报》《中国证券报》《上海证券报》《证券日报》《期货日报》和Bloomberg等国内外权威主流财经媒体的采访，就我国金融市场发展动态专业解读并提出政策建议。 -
目录
引言
第一章 谁在交易？
1.1 需求方
1.1.1 投资者
1.1.2 避险者
1.1.3 娱乐者
1.2 供给方
1.2.1 证券公司
1.2.2 期货公司
1.2.3 交易所
1.2.4 登记、托管、清算和结算机构
1.2.5 金融信息服务商
1.2.6 系统供应商
1.2.7 监管者
第二章 交易什么？
2.1 股票
2.1.1 股票品种
2.1.2 股票发行
2.2 标准化债权类资产
2.2.1 债券
2.2.2 债券交易
2.3 证券投资基金
2.4 远期与期货
2.4.1 期货定价原理
2.4.2 期货品种
2.5 期权
2.5.1 期权定价公式
2.5.2 期权品种
2.6 信用衍生产品
2.7 固定收益及货币衍生品场外交易
2.7.1 远期利率协议
2.7.2 债券远期
2.7.3 利率互换
2.7.4 外汇远期
2.7.5 人民币外汇掉期
2.7.6 外汇货币掉期
2.7.7 外汇利率期权
2.7.8 人民币外汇期权
附录：场外衍生品市场
第三章 报单
3.1 报单类型
3.1.1 按交易方向分类
3.1.2 按成交即时性分类
3.1.3 按有效期分类
3.1.4 按委托数量分类
3.1.5 其他报单类型
3.2 最小交易单位
3.3 市场执行系统
3.3.1 经纪驱动市场
3.3.2 报价驱动市场
3.3.3 指令驱动市场
第四章 指令驱动市场
4.1 报单优先规则
4.2 成交价确定规则
4.3 集合竞价机制
4.3.1 集合竞价的成交规则
4.3.2 中国证券市场的集合竞价时间
4.3.3 集合竞价期间的行情显示
4.3.4 集合竞价虚假申报
4.4 连续竞价机制
4.5 集合竞价与连续竞价的对比
第五章 市场流动性
5.1 流动性的维度
5.2 流动性的决定因素
5.3 流动性提供者
5.3.1 做市商
5.3.2 大宗交易者
5.3.3 价值投资者
5.3.4 预设交易者
5.3.5 套利交易者
5.4 一个虚构的例子
5.5 流动性管理
5.5.1 Maker-Taker模型的历史
5.5.2 Maker-Taker模型的现状
5.5.3 关于其影响的争论
5.5.4 Maker-Taker模型在中国市场中的运用情况
5.6 流动性与定价效率之间的关系
第六章 市场波动性
6.1 波动性的计算
6.1.1 日度历史波动性——标准误差
6.1.2 日度历史波动性——指数加权移动平均（MA）
6.1.3 日内波动性——Parkinson估计
6.1.4 日内波动性——Garman and Klass估计
6.1.5 日内波动性——Rogers and Satchell估计
6.1.6 已实现波动性（realized volatility）
6.1.7 基于委托报价的波动性
6.2 正确认识波动性
6.3 波动性的影响因素
6.4 波动性的分解
第七章 信息
7.1 交易信息透明度
7.1.1 交易前透明度
7.1.2 交易后透明度
7.2 单一市场价格发现
7.3 跨市场价格发现
7.3.1 跨市场价格发现的度量指标
7.3.2 中国期货市场的价格发现功能
7.4 信息披露、信息质量和信息传递
第八章 交易者类型
8.1 机构投资者和零售投资者
8.2 按照交易目的划分
8.2.1 实用交易者（utilitarian traders）
8.2.2 逐利交易者
8.2.3 无效交易者（futile traders）
8.3 按照是否拥有有用信息划分
8.4 按照交易频率划分
附录：何谓“投机”？
（一）不能以交易次数来判断
（二）不能以交易标的来判断
（三）不能以是否加杠杆来判断
（四）不能以交易者类别来判断
（五）不能以做多做空来判断
（六）不能以套保/套利/投机的三分法来判断
（七）不能以实体还是金融二分法来判断
第九章 什么是好的市场？
9.1 典型认识误区
9.1.1 股票市场的首要功能是融资？
9.1.2 实体企业发展跟市场流动性无关？
9.1.3 提高流动性对中国股票市场有意义吗？
9.1.4 卖空机制对市场有害无益？
9.2 市场效率
9.2.1 基于统计方法的市场效率检验指标
9.2.2 基于资产定价模型的市场效率检验指标
9.3 市场监管
9.4 股票实行T+0交易的可行性分析
9.4.1 学界研究
9.4.2 国外经验
9.4.3 对投资者的影响
9.4.4 实行T+0有无风险？
附录Ⅰ：融券为什么这么难？
附录Ⅱ：转融通业务
（一）转融通的期限费率
（二）转融通的业务模式
附录Ⅲ：如何看待杠杆交易？
（一）杠杆是金融的本质，没有杠杆就没有现代金融
（二）杠杆交易往往是替罪羊
（三）杠杆有多种，需要区别对待
第十章 交易系统
10.1 信息系统
10.1.1 行情搜集和发布系统
10.1.2 信息发送和接收系统
10.1.3 交易通道
10.1.4 报单显示系统
10.2 券商和期货公司的柜台系统
10.3 期货交易所开发的柜台系统
10.4 交易所结算系统
第十一章 交易成本
11.1 股票市场交易成本
11.1.1 券商佣金
11.1.2 印花税
11.1.3 交易所费用
11.1.4 过户费
11.1.5 证券投资收益所得税（企业所得税）
11.1.6 证券投资基金的增值税
11.1.7 买卖价差
11.1.8 价格冲击
11.1.9 融券成本
11.1.10 股指期货交易限制
11.2 期货市场交易成本
11.3 交易成本的影响因素
第十二章 清算和结算
12.1 主要结算模式
12.2 结算模式的发展历史
12.3 结算机构与交易所的关系
12.4 中国证券结算模式
12.4.1 券款对付
12.4.2 其他结算方式
12.4.3 中国股票结算模式
12.4.4 中国债券结算
12.5 中国期货的清结算
12.6 期权结算制度
12.7 境外衍生品市场保证金制度概况
第十三章 高频交易和程序化交易
13.1 什么是高频交易
13.2 境外高频交易发展历史
13.3 高频交易的策略
13.4 高频交易的好与坏
13.5 高频交易的监管
13.6 高频交易在中国
13.7 程序化交易
13.8 量化交易
第十四章 中国资本市场改革开放
14.1 证券期货市场改革开放简史
14.1.1 建立和完善合格境外机构投资者（QFII）制度
14.1.2 两地互联互通机制
14.1.3 A股加快纳入国际主流指数
14.1.4 金融业对外开放力度加大
14.1.5 期货市场逐步开放
14.2 资本市场改革的里程碑——科创板
14.3 加强投资者教育与保护
第十五章 境外金融市场微结构
15.1 美国股票市场微结构
15.1.1 美国证券期货交易所
15.1.2 另类交易系统
15.1.3 内盘
15.1.4 交易所做市商模式
15.1.5 OTC市场
15.2 美国衍生品市场微结构
15.2.1 美国期货市场
15.2.2 美国期权市场
15.3 中国香港金融市场微结构
15.3.1 中国香港股票市场微结构
15.3.2 中国香港衍生品市场微结构
第十六章 加密货币市场微结构
16.1 文献回顾
16.1.1 比特币能否成为货币？
16.1.2 比特币是否具有分散风险的功能？
16.1.3 比特币的风险特性
16.1.4 比特币的监管
16.1.5 比特币价格的影响因素
16.1.6 比特币期货和比特币期权
16.1.7 比特币市场微结构
16.1.8 比特币市场微结构的最新进展
16.1.9 小结
16.2 迈向多元货币新格局
16.2.1 Libra横空出世
16.2.2 从Libra到稳定币和央行数字货币
参考文献
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